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Die Maximum-Pain-Theorie auf dem Optionsmarkt oder einfach „Max Pain“ versucht zu erklären, dass sich die Marktpreise für Aktien und Rohstoffe oft zum ungefähren Preis am Ablaufdatum der Option abrechnen, wenn die meisten Optionskäufer den Höchstbetrag von verlieren Geld.

Der Max Pain ist immer der ungefähre aktuelle Ausübungspreis mit den offensten Kontrakten des Dollarwerts von Puts und Calls auf beiden Seiten des Preises, der aus dem Geld verfällt und wertlos ist und den größten Kapitalverlust für die größte Anzahl verursacht von Optionsinhabern nach offenem Interesse noch lange am Ablauf.

Mit Ausnahme einiger weniger Händler, die In-the-Money-Optionen verwenden, um eine Aktie zu betreten oder zu verlassen, verlassen die meisten anderen Optionshändler ihre In-the-Money-Optionen normalerweise vor dem Verfalltag.

Wenn Sie beispielsweise eine Aktie und eine Put-Option im Geld besitzen, können Sie zulassen, dass diese bei Ablauf ausgeübt wird, wodurch ein Teil Ihres Verlusts auf den Optionsverkäufer übergeht. Wenn Sie eine Call-Option im Geld halten, ist es selten von Vorteil, den Handel vor Ablauf zu schließen, wenn Sie die Aktie besitzen möchten, da die Call-Option, die ihren gesamten Zeitwert verloren hat, Ihnen alle Vorteile bietet der Gewinn der Aktie ohne das gesamte Risiko. Das Gleiche gilt umgekehrt für kurze Optionen.

Wenn Sie kurz vor dem Ablaufdatum eine Naked-Put-Option im Geld haben, die ihren gesamten Zeitwert verloren hat, gibt es keinen Vorteil gegenüber dem Leerverkauf der Aktie, aber es gibt einen großen Nachteil: Ihr Gewinn ist begrenzt. Der einzige Grund, einen nackten Put kurz vor dem Ablauf offen zu halten, besteht darin, dass ich möchte, dass die zugrunde liegenden Aktien zu einem bekannten Preis auf mich gesetzt werden, zum Beispiel, wenn ich die Aktie leer habe. Mein Risiko für die Short-Aktie ist unbegrenzt, mein Gewinn für den Naked Put im Geld jedoch nicht – das ist in den meisten Fällen kein gutes Risikomanagement, aber leider manchmal notwendig, wenn die Liquidität der Optionen schlecht ist. Selbst dann ist Liquidität nur dann ein Problem, wenn die Option gehandelt wird, nicht wenn sie ausgeübt wird. Die einzigen verbleibenden Personen sind also diejenigen, die nicht über genügend Kapital verfügen, um die Ausübung durchzuführen, oder diejenigen, die schlafen. Gleiches gilt für einen nackten Call und eine Long-Aktie – unbegrenztes Risiko für die Aktie, begrenzter Gewinn bei der Option – keine gute Mischung, es sei denn, dies kann aufgrund von Liquidität oder unzureichendem Kapital oder einer starken Tasse Kaffee nicht vermieden werden.

Unter Berücksichtigung der Nachteile von In-the-Money-Optionen ist es normal, dass das Open Interest für diese Optionen abnimmt und nur Optionen am Geld und außerhalb des Geldes offen bleiben. Von den verbleibenden offenen Positionen verwenden einige Händler diese Optionen möglicherweise als Absicherung, beispielsweise zur Absicherung von Gamma, aber es ist unwahrscheinlich, dass Gamma-Hedger einen großen Einfluss auf den Aktienkurs haben, insbesondere da die Absicherung von Gamma bei Optionen am besten funktioniert haben ein Gammapotential, das bei Streiks außerhalb des Geldes kaum abgelaufen ist.

Das Endergebnis ist, dass die Aktie fast immer zu einem Preis schließt, der zwischen dem größten Betrag an offenen Positionen liegt, so dass die meisten Optionen wertlos verfallen, aber nicht, weil diese wertlosen Optionsinhaber max. Schmerz (es gibt den Optionsverkäufern schließlich auch maximalen Gewinn), aber einfach, weil diese Optionen übrig gebliebene Abfallprodukte sind, die von Händlern nicht mehr benötigt werden und diejenigen, die nützlich waren, bereits aufgebraucht sind.

Die Max-Pain-Theorie zeigt nicht, dass der Kauf von Optionen notwendigerweise unrentabel ist und der Verkauf von Optionen einen Vorteil hat, da die meisten Optionen hin und her gehandelt werden und nicht nur bis zum Ablauf gehalten werden. Sie könnten wegen Verlust oder Gewinn vor Ablauf geschlossen worden sein. Ein häufiges Missverständnis unter neuen Optionshändlern ist, dass 90% aller Optionen als wertlos verfallen, sodass ein Verkäufer von Optionsprämien eine höhere Gewinnrate hat als ein Händler, der Optionen kauft. Diese Annahme berücksichtigt nicht eine von der Chicago Board Options Exchange (CBOE) veröffentlichte Statistik, wonach nur 10% der Optionskontrakte tatsächlich bis zum Ablauf gehalten und dann ausgeübt werden. 90% werden vor Ablauf zurückgekauft und geschlossen, sodass sie aus der Statistik „Abgelaufen für einen Verlust“ entfernt werden.

Selbst wenn 10% der Optionskontrakte gehalten und ausgeübt werden, bedeutet dies nicht automatisch, dass die anderen 90% wertlos verfallen. Laut CBOE werden zwischen 55% und 60% der Optionskontrakte einfach vor Ablauf geschlossen. Mit anderen Worten, ein Verkäufer, der einen Vertrag verkauft, um ihn zu eröffnen, kauft ihn durchschnittlich 55-60% der Zeit, um ihn zu schließen, was vor Ablauf einen Gewinn bringen könnte. Nur sehr wenige Optionsprämienverkäufer halten den Short-Vertrag bis zum Ablauf, sondern schließen ihre Position, wenn das Risiko-Ertrags-Verhältnis es bevorzugt, sie mit Gewinn zurückzukaufen, anstatt das offene Risiko bis zum Ablauf zu halten.

Das folgende Beispiel zeigt, dass der maximale Schmerzablaufpreis bei $ SPY bei $ 255 liegen würde, da alle unten aufgeführten Aufrufe und Put-Optionen in der unten stehenden Optionskette wertlos in Weiß verfallen würden.

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Quelle: New Trader U

Categories: Trading

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